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    点评《 商业银行理财子公司管理办法》意见稿:子公司利好兑现,非标与股票放松

    2018-10-20 18:02 来自网络

    理财子公司办法出台,非标和股票投资空间扩大

    10 月 19 日银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》(意见稿),好于市场预期。子公司管理办法作为理财新规配套制度,适用于设立子公司的银行理财业务,子公司模式的政策红利凸显。我们重点推荐零售资管转型领先、成效斐然的招行、光大、上海、平安。

    兑现六大利好,不设销售起点市场有望大幅扩容

    子公司办法兑现理财新规六大政策利好:第一,子公司理财销售不设起点,销售客群大幅扩容,管理规模提升可期;第二, 明确子公司公募产品可直接投资股票,资金入市在望;第三,子公司销售渠道除银行业金融机构代销,也可通过银保监会认可的其他机构代销,渠道扩充利于提升销售规模;第四,个人首次购买理财无需强制银行网点面签,线上销售门槛降低;第五,合规私募机构纳入理财合作范围,公募投资顾问和私募合作机构均可为私募基金管理人;第六,允许发行分级理财产品,为结构化产品设计创造条件,且银行理财自身分级减少借用通道成本,有利于提升理财利差。

    非标投资边际放松超预期, 表外融资支撑可期

    非标投资政策放松超预期:取消非标余额不超过总资产 4%和单一客户非标余额不超过资本净额 10%限制,仅保留不超过净资产 35%的限定,银行投资非标空间大幅提升。非标融资作为银行理财传统配置强项,是获取超额收益的重要配置渠道,非标放松有利于实现配置收益,同时非标是表外融资的主要构成,非标缓和有利于支撑表外融资,缓和市场信用风险隐忧。经我们测算,招行、南京、浦发、华夏、杭州非标额度扩张空间较显著。

    鼓励引进外资股东, 细化风险管理要求

    第一, 鼓励外资金融机构入股,引入国际先进经验和管理,股东需满足“一控或两参”要求,同一投资人及其关联方、一致行动人参股银行理财子公司的数量不得超过 2 家,或者控股银行理财子公司的数量不得超过 1 家;第二,子公司设立根据自愿原则,若不选择设立子公司则将理财业务整合至开展资管业务的附属机构,若设立子公司银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外);第三,建立风险准备金制度,强化风险隔离等风险要求与资管新规精神一致,未来净资本细则尚待出台。

    股票投资有望支撑估值修复,非标放松缓和信用隐忧

    第一,子公司不设销售起点和投资范围扩大,大幅提升子公司竞争力,利于构建银行理财大资管有利地位,理财规模企稳可期,为业务平稳转型铺路;第二,股票投资路径至此完全打通,子公司公募理财可直接投资股票,资金入市在望,既利于银行提升超额投资收益,亦有利于提振股市信心,推动高股息蓝筹股估值修复;第三,非标投资政策缓和,银行非标配置空间边际放松,利于稳定表外融资,降低紧信用环境中的风险隐忧。 后续需持续关注:子公司净资本监管要求;代销渠道标准;流动性管理要求等。

    风险提示: 理财产品改革不及预期; 理财子公司办法落地不及预期。

    责任编辑:中企品牌联播
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