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    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

    2019-03-16 09:00 来自网络

      本期「小目标投资面对面」的主题是《市场3000点附近,我们该怎么投资?》,内容主要有两块,一方面是与大家沟通交流「小目标」的投资和运行,相当于小目标的一周年汇报;另一方面针对今年以来的市场,与大家分享下我们对股市的判断和当前的投资思路。

      主讲人:扬帆

      基金分析师,清华大学硕士,拥有多年投研经验。

      (文章6000多字略长,可直接听语音回放)

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      行情回顾

      今年以来,A股和去年走出了完全相反的走势,一路上涨。截止至3月12日,上证指数上涨21.38%,沪深300上涨23.89%,创业板上涨38.17%……所有的指数都收复了一大半去年的跌幅,创业板也完成了年线阳包阴。到底是什么力量造成了股市画风突变?我们先来简单回顾下今年股市都发生了什么。

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      1月2日,官方发布去年12月PMI值49.4,近两年首次跌破荣枯线50,开门红希望破灭;

      1月4日,确认美方工作组访华,总理考察三大银行支持普惠金融,央行降准。大盘上涨2%,创出本轮调整的低点2440;

      1月9日,特朗普发推特与中国谈判顺利,发改委表示今年将制定汽车、家电下乡;

      1月10日,中美发表声明,贸易谈判有进展;

      1月12日,证监会副主席方星海讲话:重视股权融资;

      1月15日,总理指出依靠改革放开激发市场活力,当天大盘上涨1.36%;

      1月28日,证监会主席易会满上任;

      1月31日,中小创2018年商誉减值风险释放完毕,股市也进入了春节假期;

      2月11日,中美计划新一轮高级别贸易磋商,A股今年首次登上新闻联播,总理召开国务院常务会议:补充商业银行资本金支持民营、小微企业,中小创开启主升浪;

      2月18日,中美高级别贸易磋商达成原则共识, 1月社会融资增量创历史新高,当天大盘上涨2.68%;

      2月25日,中共中央政治局再次强调加强金融业供给侧改革,美国延后3月1日的加征关税措施。当天大盘上涨5.6%逼近3000点;

      3月1日,MSCI指数提高A股权重至20%,创业板首次被纳入;A股今年第二次登上新闻联播;

      3月4日,A股突破3000点;

      3月5日,政府工作报告出炉,降低增值税,全年减税降费近2万亿元;

      去年市场担心的内忧外患今年全面缓解,股市出现这样一轮报复性反弹也是非常合理的。

      那从长期来看,我们现在处于什么位置?

      这里可以回顾一下去年12月我们在上期小目标投资面对面中的判断:

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      1)股市处于熊市的最后阶段。从量能萎缩、波动率降低、下跌不流畅、经常出现大阳线、政策维护力度较大等等都得到验证,这些特征和2015、16年的下跌是有区别的;

      2)市场情绪全面悲观。市场最普遍担心的是股市外的因素造成我国国运的大拐点;

      3)股市的估值处于历史底部。中小创的市盈率处于历史最低位置,蓝筹股市净率非常接近历史最低,这样的位置对应着五年一遇级别的投资机会,具有很好的投资价值;

      4)最重要的是我国长期国运应该不会大幅度衰退。简单来讲就是我国市场规模全球第一、劳动力素质和劳动积极性全球数一数二,经济红利释放的空间还很大,这是我们对长期国运向好的信心来源;

      5)当时我们还进行了极限底部猜测。从各国家股市在过去100年的表现来看,20年均线往往对熊市底部构成重要支撑,我们可以把20年均线称作国运线,一般情况下在20年均线附近抄底是一个非常暴利的操作。虽然我国股市历史比较短,上证指数的20年均线刚刚出现没有几年,但是这条均线比较神奇地托住了2013年1849点的底部,再往回想象着延伸这条线,它在2005年和2008年的底部似乎也形成了比较好的支撑。今年股市也恰好在这条均线附近开始反弹,说明2400点是历史性底部的可能性是比较大的。

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      「小目标」运行回顾

      小目标系列产品运行了近一年,我们来系统性地回顾下过去一年小目标的表现。

      我们先从收益来源说起,基金投资的收益来源主要有两个:一是低买高卖,专业术语叫择时,即选择时机的意思。另一个是选择投资标的,就是选出优质基金,避开平庸基金。基金选的好,上涨行情比别人涨得多,下跌行情比别人跌得少,这样下来投资收益也是非常不错的。

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      小目标的定位和投资逻辑是:用科学的手段,做大概率的事情。在当前市况下我们认为大概率的事情是选基重于择时。小目标选择的基金其实是实现我们投资逻辑和想法的一个工具,也就是说我们希望投资的底层标的、投资逻辑、交易规则都是清晰透明的,在最大程度上避免代理风险和道德风险,避免基金经理更换或者基金风格漂移带来的不可控因素,因此我们选择的是指数基金。

      那「小目标」的业绩究竟如何呢?

      我们选小目标1802期为代表,因为后续发行的小目标业绩和它是一致的。从2018年3月22日小目标1802完成建仓时到2018年3月11日(昨天)这个时间段,我们可以看到大盘这段时间下跌了7.3%左右,而小目标1802则上涨了1.8%,跑赢大盘9.7%。

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      分年度来看的话,2018年小目标建仓后大盘下跌23.58%,小目标下跌17.91%,在下跌行情中比别人跌得少;2019年大盘上涨21.38%,小目标1802上涨23.95%,在上涨行情中比别人涨得多,超额收益还是比较显著的。因为要想在去年比大盘跌得少,要么是仓位很轻,要么买大蓝筹,但如果今年还是照这两个套路来的话是没法跑赢大盘的。所以这两年每年都跑赢大盘还是有一定难度的。

      跑赢大盘9.7%到底是个什么样的表现呢?我们可以拿小目标1802和9个非常主流的宽基指数进行一个比较,宽基指数平均收益是负的8.78%,中位数收益是负的7.25%,小目标的收益是1.75%排在第一,领先第二名创业板指数6.7个百分点。

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      我们再看看小目标和所有股票型公募基金的对比,股票型基金收益率的平均数是-6.19%,中位数是-6.12%,这个收益率和大盘的收益率基本相当,同期小目标可以在全体258名中排到第36名,也就是前15%的水平。

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      小目标和我国上市时间满两年所有的股票也可以进行对比,股票的收益率平均数是-8.27%,中位数是-11.62%,同期小目标1802在3495只股票中可以排在第886名,也就是前25%的位置。

    市场3000点附近,我们该怎么投资? | 小目标投资面对面

      为什么小目标买入的成分都是宽基指数,但是投资收益却比表现最好的宽基指数还要好呢?

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